在近期投資理財(cái)市場(chǎng)上，“貨幣市場(chǎng)基金”、“人民幣理財(cái)”無疑是兩顆最耀眼的明星。盡管對(duì)兩者的介紹近日常見諸報(bào)端，但對(duì)于一般投資者而言要弄清這兩者的差別卻并
不容易。我們從收益性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)度、起購(gòu)點(diǎn)、透明度、基金理財(cái)優(yōu)勢(shì)等方面對(duì)這兩種理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行詳細(xì)的比較和分析。
收益性貨幣市場(chǎng)基
金略勝一籌
貨幣市場(chǎng)基金和人民幣理財(cái)產(chǎn)品都是相對(duì)安全的理財(cái)品種，因此二者均可作為儲(chǔ)蓄的替代昌，但又都能取得比儲(chǔ)蓄更高的收益。而與人民幣理財(cái)產(chǎn)品相比，貨幣市場(chǎng)基金具有月月復(fù)利、加息加利、滾動(dòng)投資、收益免稅等特性，因而有可能取得更高的收益。近來幾只貨幣市場(chǎng)基金7日年化收益率都在3％以上，其中的佼佼者南方現(xiàn)金增利基金更是創(chuàng)下了3．72％的最高記錄。
與貨幣市場(chǎng)基金不同，人民幣理財(cái)由于固有的期限，不能享受加息加利的好處使其收益較低，不能進(jìn)行滾動(dòng)投資使其機(jī)會(huì)成本較高；同時(shí)人民幣理財(cái)往往規(guī)定了一個(gè)定期理財(cái)?shù)谋壤�，一般�?0％至40％不等，這在一定程度上束縛了理財(cái)產(chǎn)品博取收益的手腳。相比之下，除了月月復(fù)利外，貨幣市場(chǎng)基金機(jī)會(huì)成本低，如可以滾動(dòng)投資到加息后收益率更高的品種，而且分紅收益能夠享受免稅待遇。因此，相對(duì)于人民幣理財(cái)而言，貨幣市場(chǎng)基金在收益性上具有比較明顯的優(yōu)勢(shì)。
流動(dòng)性貨幣市場(chǎng)基金更高
流動(dòng)性是人民幣理財(cái)產(chǎn)品和貨幣市場(chǎng)基金的另一個(gè)主要區(qū)別。有“活期儲(chǔ)蓄”之稱的
貨幣市場(chǎng)基金很大一個(gè)優(yōu)勢(shì)就是流動(dòng)性，客戶可以隨時(shí)申購(gòu)、贖回，具備非常好的便利性。從買入基金后的第2個(gè)工作日起，就可進(jìn)行贖回。如果周三要花錢，周一贖回，提前2個(gè)
工作日就能辦好。
相比而言，人民幣理財(cái)產(chǎn)品更像是“定期儲(chǔ)蓄”的替代品。銀行的人民幣理財(cái)產(chǎn)品屬于
封閉式管理，且收益率與年限掛鉤，投資者不能隨時(shí)贖回，其流動(dòng)性也受一定限制。當(dāng)然一 些長(zhǎng)期品種，比如保得理財(cái)二期的3年期產(chǎn)品規(guī)定了提前解約的條款，但是投資者需要繳
納一定的解約手續(xù)費(fèi)。因此，對(duì)那些不確定資金具體使用時(shí)間的個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者， 以及擁有短期閑置資金的企業(yè)而言，投資貨幣市場(chǎng)基金是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
風(fēng)險(xiǎn)性二者區(qū)別不大
人民幣理財(cái)產(chǎn)品和貨幣市場(chǎng)基金都屬于比較安全的低風(fēng)險(xiǎn)投資品種；因此從投資風(fēng)險(xiǎn)的角度而言二者區(qū)別不大。投資者投資于這兩種理財(cái)產(chǎn)品主要應(yīng)關(guān)注相關(guān)的利率風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)。
在利率風(fēng)險(xiǎn)方面，普遍預(yù)測(cè)我國(guó)2005年起將進(jìn)入一個(gè)加息周期，這可能影響現(xiàn)有貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品的未來收益率。在這方面，屬于定期理財(cái)?shù)娜嗣駧爬碡?cái)產(chǎn)品有一定風(fēng)險(xiǎn)，由于投資者不能中途取款，可能導(dǎo)致收益率會(huì)低于未來的儲(chǔ)蓄利率；而對(duì)于投資靈活的貨幣市場(chǎng)基金則可以較好地應(yīng)對(duì)這一趨勢(shì)。因?yàn)槠涫找媛蕦⒛茈S著所投資品種收益率的提高而“水漲船高”。
其次存在著再投資風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)在不斷調(diào)整，新的投資品種不斷涌現(xiàn)，同樣，人民幣理財(cái)產(chǎn)品的定期特征可能意味著較高的機(jī)會(huì)成本，而投資流動(dòng)性較高的貨幣市場(chǎng)基金則無庸為此擔(dān)憂。
起購(gòu)點(diǎn)貨幣市場(chǎng)基金更低
貨幣市場(chǎng)基金申購(gòu)起點(diǎn)一般都在1000元左右。輔以一些特定的投資計(jì)劃，參與門檻可能進(jìn)一步降低。相比之下，參與人民幣理財(cái)計(jì)劃的門檻要更高。去年光大銀行首家推出人民幣理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，只有VIP客戶才有資格購(gòu)買，接下來的幾家銀行投資額起點(diǎn)從最低1萬元到5000元，多數(shù)銀行對(duì)購(gòu)買者還有一些其他的要求和限制，比如還要搭售一定比例的定期存款等等。
透明度貨幣市場(chǎng)基金更高
在運(yùn)作的透明度上，側(cè)身市場(chǎng)基金的優(yōu)勢(shì)不言而喻。基金公司的貨幣市場(chǎng)基金屬于公募基金，按照基金法的要求，有嚴(yán)格的信息披露制窮和良好的監(jiān)管體系(既受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，又有托管行的監(jiān)督)。得益于基金行業(yè)透明、公開的監(jiān)管體系，貨幣市場(chǎng)基金在透明度上要好于銀行的人民幣理財(cái)產(chǎn)品。
人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)作為銀行新興的產(chǎn)品，在信息披露和監(jiān)管上起步較晚，目前尚未有統(tǒng)一的法規(guī)對(duì)其運(yùn)作和信息披露進(jìn)行規(guī)范。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)劉明康主席在深圳考察調(diào)研時(shí)要求商業(yè)銀行切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，其中“充分信息披露”正是監(jiān)管層在考慮“防范理財(cái)產(chǎn)品等創(chuàng)新業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)”時(shí)認(rèn)為必須嚴(yán)格監(jiān)控的三個(gè)方面之一。目前人民幣理財(cái)產(chǎn)品在信息披露上尚存欠缺，這已經(jīng)引起了監(jiān)管層的重視。
新規(guī)則的影響
銀監(jiān)會(huì)將于近期出臺(tái)“理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理指引”，屆時(shí)，不符合該指引的銀行類理財(cái)產(chǎn)品將被叫停。同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)將根據(jù)該指引對(duì)各類理財(cái)產(chǎn)品實(shí)施更加嚴(yán)格的管理。此外，指引將對(duì)目前市場(chǎng)上的各類銀行類產(chǎn)品進(jìn)行定義和明細(xì)的分類，并針對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更嚴(yán)格的管理。指引的發(fā)布意味著繼前期集中規(guī)范信托業(yè)務(wù)后，理財(cái)市場(chǎng)也將受到監(jiān)管部門的清理和規(guī)范，其重點(diǎn)便是目前正在熱賣的人民幣理財(cái)產(chǎn)品。目前人民幣理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)范性、透明度、風(fēng)險(xiǎn)性等問題將成為下一步規(guī)范和發(fā)展的重點(diǎn)。
另一方面，作為新生的基金品種，貨幣市場(chǎng)基金的運(yùn)作也將受到即將出臺(tái)的《貨幣市場(chǎng)基金投資、估值等相關(guān)活動(dòng)實(shí)施細(xì)則》的進(jìn)一步規(guī)范。特別是在保障投資者收益的同時(shí)，更加注重防范基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，更加保護(hù)投資者的利益。另外，實(shí)施細(xì)則也對(duì)貨幣市場(chǎng)基金之間以前不一致的做法做出統(tǒng)一規(guī)范，這有利于行業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)整個(gè)貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)的發(fā)展也是有利的。
綜合以上對(duì)貨幣市場(chǎng)基金與人民幣理財(cái)產(chǎn)品的比較分析，我們可以看出兩種產(chǎn)品在一定程度上可以相互替代，但在收益性、流動(dòng)性、透明度、規(guī)范運(yùn)作等各個(gè)方面，貨幣市場(chǎng)基金都較人民幣理財(cái)產(chǎn)品勝出一籌。（中信證券研究部
江賽春）
特約編輯：舒薇霓
