自動質押融資業(yè)務實際上為銀行提供了又一個隔夜融資的渠道，只要商業(yè)銀行愿意承擔較高的利率，就可以得到央行提供的流動性支持
本報記者郭茹發(fā)自上海
昨天(10日)，央行出臺了《自動質押融資業(yè)務管理暫行辦法》(下稱《辦法》)，正式在銀行間市場推出自動質押融資業(yè)務。該《辦法》將于12月8日
起實施。分析人士指出，這將為銀行間市場建立起一個流動性保障機制，有利于熨平市場波動，并保持市場穩(wěn)定。
《辦法》規(guī)定，成員行在日間頭寸不足時，可以通過自動質押融資系統(tǒng)向人民銀行質押債券融入資金彌補頭寸，待資金歸還后自動解押質押債券。
《辦法》還將成員限定為最近三年在銀行間市場無不良記錄的存款類金融機構法人，且為在中央國債登記結算公司開立了債券賬戶的甲類或乙類結算成員�！掇k法》還規(guī)定自動質押融資單筆的最低限額為人民幣50萬元，對最高額度則規(guī)定國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行不超過其實收資本金的2%；城市商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用社不超過其實收資本金的5%。此外還規(guī)定融入資金與擬質押債券面額的比例不會超過90%。利于穩(wěn)定
央行在公告中表示，推出自動質押融資業(yè)務，是為了加強銀行體系的流動性管理，提高清算效率，并防范和化解支付風險。
一國有銀行資金交易中心人士也表示，自動質押融資業(yè)務為銀行建立起了流動性的保障機制。它實際上為銀行提供了又一個隔夜融資的渠道，只要商業(yè)銀行愿意承擔較高的利率，就可以得到央行提供的流動性支持。
他還表示，2003年也曾出現(xiàn)過市場沒有流動性的問題，那時央行主要通過公開市場操作向市場投放資金，而這一機制的建立將使流動性危機得到更有效、更快捷的化解。
但目前來看，在資金面寬裕的情況下，金融機構對該業(yè)務的需求不會很大。
上述人士表示，按照規(guī)定，銀行只有在清算賬戶資金不足的情況下才可以向央行借錢，而現(xiàn)在金融機構尤其是商業(yè)銀行普遍資金充足，即使缺錢的機構也可以通過市場拆借、回購等業(yè)務來融資，即市場本身就能夠消化。
“短期來看，該業(yè)務的推出也不會對市場產生很大影響。”他說。
也有分析人士指出，在當前債市下跌的時機推出該業(yè)務利于市場資金保持平穩(wěn)，避免形成進一步的恐慌性下跌。
上海銀行一資金部人士表示，近兩周債市出現(xiàn)了較大的波動，現(xiàn)在有一些大行甚至撤掉了逆回購，這對資金面產生了負面影響，而自動質押融資業(yè)務的推出起到的是放出資金的作用，這有利于市場資金的穩(wěn)定。利率過高
對于自動質押融資的利率，《辦法》以央行再貼現(xiàn)利率為基礎作了相關規(guī)定：日間還款按照央行再貼現(xiàn)利率減0.27個百分點確定；日終以后還款按照央行再貼現(xiàn)利率加7.20個百分點確定。
上述國有銀行人士表示，以再貼現(xiàn)利率為基礎，意味著央行對再貼現(xiàn)利率的調整將可能影響到貨幣市場的利率水平，這可以增強央行對貨幣市場的調控作用。
但市場人士也紛紛指出，以目前的利率水平來看，自動質押融資的利率是很高的。目前的再貼現(xiàn)利率為3.24%，這表示自動質押融資的利率接近3%，這大大高于當前銀行間市場1天期回購利率1.07%的平均水平。
“這表示該業(yè)務還是帶有懲罰性質的，央行顯然還是希望商業(yè)銀行自己能夠做好，保證足夠的流動性�！鄙鲜鰢秀y行人士也表示。
快評
自動質押融資利率不應定得過高
徐大祝自動質押融資業(yè)務是銀行間市場上的又一大創(chuàng)新。但是要使自動質押融資工具對金融機構更加實用，還需要細節(jié)上的進一步完善。
1、功能定位：自動質押融資業(yè)務功能僅僅服務于資金清算的日間頭寸不足，不作為金融機構的日常流動性管理工具，僅作為流動性管理的一種輔助工具。而地方性城市商業(yè)銀行和農村信用聯(lián)社的信用級別和資金調度能力相對差一些，尤其在接近日終時意外的大額資金劃撥可能造成準備金賬戶透支，而這種情況下資金富裕的大銀行考慮到機構信用又不愿意融出資金。因此自動質押融資業(yè)務在解決中小機構日終空頭問題上仍存在一定的局限性。
2、融資額度：國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行自動質押融資最高額度不超過其實收資本金的2%，城市商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用社的自動質押融資最高額度不超過其實收資本金的5%。兩項規(guī)定的日間透支額度對各家金融機構日常資金結算量來講很小很小，很可能是杯水車薪。
3、融資期限：管理辦法中規(guī)定自動質押融資利息按照實際使用資金金額和時間、以小時為單位計算，由于金融機構在實際的日間資金清算出現(xiàn)透支的時間持續(xù)非常短暫，按照小時計算可能比較粗放，而如果按照實際使用融資時間計算利息，能更精確地衡量資金成本。
4、融資利率：管理辦法規(guī)定的日間透支利率為雖然比目前實行的金融機構再貼現(xiàn)利率3.24%低0.27個百分點，即為2.97%，但這要遠遠高于現(xiàn)在銀行間市場上7天質押式回購1.10%的利率。考慮到金融機構的經濟人行為和政策的實施有效性，融資利率不應定得過高，可以參照市場7天回購加權利率加n個基點的方法，保持浮動性的融資利率。
